與2017年相比，近期的市場風(fēng)格發(fā)生了很大變化。仿佛一夜之間，去年強(qiáng)勢領(lǐng)漲的板塊和個股紛紛大幅回調(diào)，而已經(jīng)沉寂了2年的創(chuàng)業(yè)板突然熱鬧起來，某些股票甚至大有回歸2015年牛市的勢頭。
尋找產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級中
相信很多投資者會有一些疑惑，認(rèn)為公司基本面不可能短期內(nèi)發(fā)生巨大變化，這種市場風(fēng)格的劇烈切換讓人難以把握，價值投資理念是不是遇到了挑戰(zhàn)？我認(rèn)為，短期來看，市場風(fēng)格的變動似乎與美股年初大跌等因素關(guān)系密切，但在關(guān)注短期因素的同時，更應(yīng)該深入分析其背后蘊(yùn)含的真正邏輯。
這些板塊的短期行情爆發(fā)無非是估值因素和事件催化導(dǎo)致的短期市場關(guān)注度提升，但究其根源，背后仍然是有產(chǎn)業(yè)大邏輯支撐的。行業(yè)的成長性是評估該行業(yè)投資價值的最重要因素，而尋找持續(xù)成長的高景氣行業(yè)，首先要做的就是緊緊抓住產(chǎn)業(yè)升級的脈絡(luò)，抓住時代發(fā)展的方向，因?yàn)樾袠I(yè)的興衰源自產(chǎn)業(yè)的變遷，而產(chǎn)業(yè)變遷的背后其實(shí)是時代的變遷。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢中的投資機(jī)會并非只存在于新興行業(yè)，更多的存在于那些看似傳統(tǒng)的制造業(yè)領(lǐng)域。制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，或是從需求方面符合社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，或是從供給方面實(shí)現(xiàn)了要素比較優(yōu)勢的動態(tài)轉(zhuǎn)換。具體到當(dāng)前的中國，勞動力優(yōu)勢的逐步消失、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提升以及增長理念的轉(zhuǎn)變，驅(qū)使低端制造業(yè)向中西部勞動力更加低廉的地區(qū)轉(zhuǎn)移。
同時，隨著資本密集型的重化工業(yè)、技術(shù)密集型的電子和機(jī)械制造環(huán)節(jié)向中國轉(zhuǎn)移，以及國內(nèi)出現(xiàn)“工程師紅利”，高端制造業(yè)發(fā)展壯大的土壤已經(jīng)具備，并將極大地促進(jìn)中國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，20世紀(jì)90年代以來，中國承接美、日等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移（尤其是封裝測試環(huán)節(jié)和制造環(huán)節(jié)），實(shí)現(xiàn)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的快速增長。近兩年來，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的頂層設(shè)計已經(jīng)完成，新經(jīng)濟(jì)將成為我國轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)增長的重要發(fā)力點(diǎn)。中國未來的制造業(yè)升級必然向資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們要做的就是從中找出“隱形冠軍”。
上述產(chǎn)業(yè)涉及的領(lǐng)域非常多，綜合當(dāng)前的政策導(dǎo)向，考慮到先進(jìn)制造業(yè)應(yīng)具備較強(qiáng)的技術(shù)密集型特征，從技術(shù)投入比率（技術(shù)研發(fā)支出/主營業(yè)務(wù)收入）來看，專用設(shè)備、通用設(shè)備、電氣機(jī)械、電子計算機(jī)等中游設(shè)備制造類等行業(yè)，具備先進(jìn)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征。
首先，自動化和信息化有巨大的需求縱深，并且其經(jīng)濟(jì)性、必要性還會越來越強(qiáng)，因此相關(guān)的半導(dǎo)體、5G通訊、自動化、智能制造等領(lǐng)域都面臨巨大發(fā)展機(jī)會。其次，新能源影響人類社會的能源結(jié)構(gòu)和出行方式，太陽能、風(fēng)電、新能源汽車等有廣闊的發(fā)展空間。最后，新材料、生物醫(yī)藥技術(shù)等行業(yè)也都符合中國推進(jìn)先進(jìn)制造的發(fā)展方向。
不過，需要清醒認(rèn)識到的是，根據(jù)其他國家的歷史經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)型升級不是短期內(nèi)能夠完成的。雖然股市會在短期反映所有可能出現(xiàn)的機(jī)會，但是，從基本面角度看，每個行業(yè)的情況并不相同，也不是同時進(jìn)行的，肯定有時間上的早晚和程度上的高低。過程漫長，前途光明，投資人需要保持耐心，和行業(yè)和公司一起成長。
